물잎

투자란 무엇인가? 투자란 자산에 현금을 투사하여 미래의 현금흐름을 창출하는 행위이다. 그렇다면 성공적인 투자란 무엇인가. 처음 제시한 투자의 정의와 다르지 않다. 첫문장을 잘하는 것이 성공적인 투자일 것이다. 하지만 조금 더 명확한 해석을 위해 성공적인 투자를 재정의 해보자면 '훌륭한 자산'에 '현재의 현금'을 '인내심 있게 투사'하여 '확고한 미래의 현금흐름'을 보장받는 것이다. 각각의 키워드를 해체해서 조금 더 깊이 해석 해본다. - 훌륭한 자산 - 현재의 현금 - 인내심 있는 투사 - 확고한 미래 현금흐름 이 네 가지가 투자의 기본이다. 1. 훌륭한 자산이란 무엇인가? 훌륭한 자산은 적은 리스크로 높은 수익을 보장해주는 것을 말한다. 예금 / 적금 / 채권 / 주식 / 부동산 / SWAP / 선물 / 옵션 등은 모두 자산이다. 각각의 자산군들은 모두 훌륭한 자산을 내포하고 있다. 하워드 막스가 이야기한 자본시장선(Capital Market Line)을 들여다보면 우리가 평소에 취할 수 있는 자산군의 리스크와 수익에 대한 가이드라인을 볼 수 있다. 위의 그래프처럼 각각의 자산군들은 리스크와 수익률이 다른 분포에 위치하고 있다. 여기서 훌륭한 자산이란 위의 자산군 모두에서 발견될 수 있다. 평균대비 높은 예금 금리, 강력하고 안전한 미국국채, 선진국 채권, 건전한 기업의 회사채, S&P500지수 추종 상품, 건전 재무를 갖춘 우량기업주식, 지정학적 리스크가 낮은 금싸라기 땅, 년간 꾸준히 25%를 상위하는 실적의 사모펀드 상품 등은 훌륭한 자산이라고 할 수 있다.  여기서 리스크가 커지는 자산군에 속할수록 훌륭한 자산으로 평가받기 위해선 그를 수식하는 형용사가 많아짐을 알 수 있다. 강력하고 안전한, 건전한, 지정학적 리스크가 낮은, 년간 꾸준히 25%를 상위하는 실적 등등... 주식을 하는 입장에서 훌륭한 자산이란 기업의 펀더멘탈이 튼튼하고 재무적으로 꾸준한 수익을 창출하는 기업이다. 근 3 ...

재무제표 처음공부 (원제 : The Accounting Game) - 대럴 멀리스, 주디스 올로프 지음 2월2일 트레바리 파트너님의 추천으로 재무제표 처음공부라는 책을 읽기 시작한다. 어린아이가 레모네이드 사업을 꾸려나가며 그 어려운 재무제표를 쉽고 간단하고 재미있게 설명한다. 아직 처음부분이지만 나름 물 흘러가듯이 써있어 재미가 있다. 레모네이드 사업의 마지막 대미가 기대되는 책이다. 재무제표에 관한 독서에 대해서 청사진을 좀 짜두어야겠다. 재무제표 처음공부 -> 재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라 -> 하마터면 회계를 모르고 일할뻔 했다. ----------------------------------- 2월 15일 재무제표 처음공부 모두 완독하였다. 자산 = 자본 + 부채 공식은 역시나 기초 중의 기초였다. 거기에 거래가 발생할때마다 표기하는 발생주의 회계방식과 현금을 기준으로 표기하는 현금주의 회계방식에 대해 기본적인 관점을 알게 된 것이 이 책에서 얻은 가장 큰 수확이다. 발생주의 회계방식 = Accrual Basis / Accrual Accounting 현금주의 회계방식 = Cash Basis / Cash Accounting 발생주의 회계방식은 기업의 모든 수익에 대해 전반적으로 가장 정확히 추적할 수 있는 회계방식이다. 현금주의 회계방식은 현금의 발생에 대해서만 기록하므로 절세에 유리하다. 재무상태표가 저량적인 Snapshot이라면 손익계산서는 유량적인 Record Video라고 할 수 있다. 재무상태표 = Balance sheet 손익계산서 = Income Statement 또한 현금만을 추적하여 기록하는 현금흐름표도 있다. 현금흐름표 = Cash Flow Statement 이 세가지 재무제표가 가장 기본적인 재무상태표이다. 또한 재고에는 원재료와 재공품, 완성품이 존재한다. 이때 원재료의 가격은 외부환경에 굉장히 종속적인데 원재료의 가격이 오르내림에 따라 선입선출법/후입선출법으로 장부에 표기할 수 있다. 물론 대부분의 원재...

거인의 어깨 part2 1월 18일자 [나는 그 회사를 잘 아는가?] 기업을 분석할 때 나의 능력범위 안에 들어와있는가 판단할줄 아는 것은 중요하다. 시장의 심리상태, 영업이익, 인수합병, 수직계열화, 수직적통합, 신상품 출시 등의 기업 활동에서 기업이 왜 그러한 행동을 하는지 설명하여 그에 대한 예상효과를 던질 수 있다면 그 기업은 나의 능력범위 안에 들어와 있다고 할 수 있다. 오늘의 독서에서 가장 인상깊은 구절이다. '성공적인 주식 매수는 주식을 사는 시점의 일반적인 기업 정보에 달려 있는 게 아니다. 오히려 주식을 산 뒤에 알게 되는 기업 정보에 따라 좌우된다' - 필립 피셔 중요한 것은 위의 능력범위에 따라 분석한 결과가 맞고 틀리냐가 아니다. 중요한 것은 틀렸을 때 고칠 수 있는 기준점이 있냐는 것이다. 맞으면 맞는대로 강화하고 틀리면 고치면서 나아가는 것이 중요하다. 그렇기에 능력범위라는 것을 파악할 필요가 있다. 능력범위 내에 들어오지 않은 기업을 인수하는 치명적인 실수를 하지 않아야 한다. -------------------- 1월 24일자 거인의 어깨는 아직 내겐 확실히 어려운 책이다. 할인율, 기대수익률, 프리미엄 등 쉬운 단어도 확실한 이해로 와닿지가 않는다. 아직 공부가 부족하다. 그런 의미로 가장 기본적인 것을 몇개 공부겸 적어본다. PER : Price Earning Ratio, 시가총액 / 순이익 PBR : Price Bookvalue Ratio, 시가총액 / 순자산(자본) ROE : Return On Equity, 순이익 / 순자산(자본) ROA : Return On Asset, 순이익 / 총자산 EPS : Earnings Per Share, 순이익 / 주식수 말도 안되는 수치지만 예제를 통해 보자 내 수중의 금액 1,000$을 들여 '사과나무'라는 회사를 설립한 후 올해 100$을 벌어들이고, 시가총액이 2,000$이며 발행된 주식수는 250,000주이다. PER : 20 PBR : 0.5 ROE :...

역행자 자청 지음 얼마전 회사에서 동료 한명이 추천해준 책이 있다. 바로 자칭 "자수성가 청년" 이라는 닉네임을 사용중인 사업가 자청님의 역행자라는 책이다. 자기계발서적이라고 분류를 해야할지 자청님의 에세이라고 해야할지, 아니면 그 모두라고도 할 수 있겠다. 확실히 본인의 경험담과 그 동안 수많은 서적과 사업경험을 토대로 성공의 비결을 기록해둔 책이라고 볼 수 있다. 책에서 기술한 역행자란 일반적인 자연의 섭리와 본능에 그대로 따르는 소위 "순리자"의 반대말로 일반적인 사람들의 삶에 순응하는 것이 아닌 자신을 객관화하고 뇌의 본능을 역행하는 사람으로 정의한다. 이런 관점에서 그 동안의 나의 태도와 생각들을 점검하는 시간을 가져보고 있다. 나는 안돼 라는 생각을 했었던가? 그러지는 않았다. 하지만 막상 아무것도 실행하지 않는 게으름과 자기합리화는 너무나도 강했다. 언제나 퇴근 후에 유튜브 시청(물론 유튜브 시청이 무익하다고 생각하진 않는다)과 주식창만 보고 하루가 마무리 되었었다. 너무 막글을 쓰는것 같아 책에 나온 역행자의 7가지 모델을 토대로 글을 작성해보고자 한다. 1. 자의식 해체 그 동안 나의 자의식 발동 예제    : "인생은 돈이 전부가 아니야", "난 집에는 별로 관심이 없어", "난 차에 별로 관심이 없어", "타인이 막말을 해도 관심없어" 이젠 자의식을 항상 경계하며 해체시킬 준비를 해야한다. 자의식에 지배당하지 않고 스스로 인정하며 메타인지를 키워야한다. 2. 정체성 만들기 현재의 나는 대기업SI를 다니면서 투자와 사업을 하고자 하는 평범한 직장인 청년이다. 이제 정체성을 언제든 바꿀수 있는 유연한 마음가짐을 가질 때다. 거기에 정체성을 바꿀 환경의 조성은 필수적이다. 3. 유전자 오작동 클루지를 경계해야 한다. 수천만년간 진화해온 유전자가 명령하는 것을 경계해야한다. 게으름, 새로운 것에 대한 도전의 회피, 손실측정, 당분섭취, 등등....

  변화하는 세계질서(원제 : Changing World Order) - 5장/6장/7장에 대한 정리 5장 - 내부 질서와 혼란의 빅 사이클 Keyword 1 : 시대를 초월해서 모든 국가의 모든 사람들에게 가장 큰 영향을 미치는 행동은 부와 권력을 창조하고 차지하고 분배하는 과정에서 생긴다. Keyword 2 : 내부 질서 사이클의 6단계                           1단계) 새로운 질서가 시작되고 새로운 지도자에게 권력이 집중되는 단계                          2단계) 자원 배분 체계와 정부의 관료 제도가 수립되고 치밀해지는 단계                          3단계) 평화와 번영의 시기                          4단계) 과잉의 시대                         5단계) 재정 악화와 갈등의 심화                         6단계) 내전 상태 6장 - 국제 질서와 혼란의 빅 사이클 Keyword 1 : 국제 관계가 훨씬 더 약육강식의 법칙에 의해 좌우된다. Ke...

변화하는 세계질서(원제 : Changing World Order) - 3장/4장에 대한 정리 3장 - 통화,신용,부채 경제 활동의 빅 사이클 Keyword 1 : 부채는 소유권에 우선한다.                          채권자는 소유자에 우선해 변제받는다. Keyword 2 : 부채가 소유권에 우선하지만 중앙은행은 화폐를 발행해서 부채를 상환할 수 있다. Keyword 3 : 돈은 교환의 매개수단이며 동시에 부의 저장 수단이다. Keyword 4 : 단기 부채 사이클(경기 사이클)이 있고 장기 부채 사이클이 존재한다.                         장기 부채 사이클은 일반적으로 50 ~ 75년에 걸쳐 진행된다.                         현재의 장기 부채 사이클은 1944년 브레턴우즈 체제부터 시작되었다. keyword 5 : 장기 부채 사이클                        1단계) 부채가 적거나 없고, 화폐는 '경화'인 상태                        2단계) 경화에 대한 불만으로 화폐 출현                        3단계) 부채의...

변화하는 세계질서(원제 : Changing World Order)  - 서문/1장/2장에 대한 정리 레이 달리오(Ray Dalio)의 변화하는 세계질서가 독서모임의 새로운 책으로 선정되었다. 두께만 봐도 만만치 않은 내용임이 절로 느껴진다. 더군다가 각 장에서 내포하고 있는 주제들은 하나하나 흥미롭고 곱씹어볼만한 내용이기에 책의 내용을 나누어 정리해보고자 한다. 서문 Keyword 1 :  디테일에 집착하지 말고 큰 그림을 보라                     나무보다는 숲을 보라 Keyword 2 : 마이크로사이클 < 매크로사이클 < 메가-매크로사이클 Point : 역사도 생물체처럼 라이프 사이클이 존재한다 1장 - 빅 사이클 개요(Big Cycle) Keyword 1 : 장소와 시간을 초월해서 사람들에게 영향을 미치는 것은 부와 권력을 창조해서 차지하고 분배하려는 투쟁이다 Keyword 2 : 부자란 부를 생산하는 수단을 가진 사람이다 Keyword 3 : 가장 중요한 3개의 사이클                     장기 부채 및 자본시장 사이클, 국내질서와 혼란의 사이클, 국제 질서와 혼란의 사이클 Keyword 4 : 기본 빅 사이클                      부상 - 정점 - 쇠퇴 Point : 장소와 시간을 초월하여 인간 심리에 기반한 세상의 작동 원리가 존재한다 2장 - 결정요인(Determinant) 사이클에 영향을 주는 결정요인(Determinant)가 존재한다. 숫자와 식으로 표현하지 못하는 인간의 본성이나 힘의 역학 같은...

  Apple (애플은 구글의 전략을 취하는가) 2010년대를 대표하는 상품을 하나만 꼽아보라면 무엇이 될 수 있을까? 개인적으로 스마트폰이라고 생각한다. 2000년대 말부터 시제품이 출시되어서 2010년대 전반의 사용자경험을 바꾼 획기적인 제품이었기 때문이다. 지금은 스마트폰 없는 생활은 상상할 수 없는 시대이다. 이런 세상을 만든 중심에는 스티브 잡스가 이끌던 애플이 있었다. <아이폰을 공개한 스티브 잡스> 애플의 아이폰을 시작으로 삼성/LG/구글 등 많은 기업도 이 시장에 뛰어들었다. 2010년대의 스마트폰 시장은 애플의 아이폰과 안드로이드 동맹의 점유율 싸움이었다고 볼 수 있다. 애플은 하드웨어와 소프트웨어를 모두 자체개발/생산하였고, 다른 기업들은 구글의 안드로이드 소프트웨어를 이용한 하드웨어 생산으로 이에 대항하였다. 이 차이는 애플의 생태계를 폐쇄적으로 만들기도 하였지만, 한편으로는 더욱 세련미있는 사용자경험을 제공하기도 하였다.  (하드웨어에 적재되는 소프트웨어의 범용성이 안드로이드보다는 좁고, 타사와의 마찰비용이 적기 때문이다)   결국 사용자는 자기에게 행복한 경험을 주는 제품의 손을 들어준다. 사용자에게 남는 것은 제품의 가격이 아니라 그 제품을 이용함으로써 각인되는 추억이기 때문이다. 그렇다면 2020년대. 투자자로서 바라보아야 할 새로운 아이콘은 무엇일까. 그것은 단연 새로운 플랫폼이라 각광받는 전기차일 것이다. 그런데 2010년대의 애플과 비슷한 기업이 나타났다. 바로 테슬라이다. 마치 스티브 잡스라는 리더쉽있으며 말도 많은 CEO : 일론 머스크. 하드웨어와 소프트웨어를 동시에 생산하는 능력. 가장 먼저 새로운 시장을 개척한 정신. 시장에서 기존의 레거시를 밀어내며 증가하는 침투율. 단일 체계의 사용자 생태계. 많은 것들이 2010년대의 애플과 비슷하다. 그럼 현재의 애플은 과연 2010년대의 영광을 뺏기지 않기 위해 무엇을 하는가. 여기서 애플카에 대한 이야기가 대두되고 있다. 차세대 플랫폼에 대...

현재 나의 자산상태는 건강한가? (나를 따르는 귀족들이 충신인가) 자본사회에서 자본을 가지지 않으려 하는 것은 정말 안일한 삶과 같다. (마치 야생의 정글 속에 던져졌음에도 여전히 에덴을 꿈꾸는 순수한 아담과 이브 같은). Capitalism  :  Capitalism is an economic system based on the private ownership of the means of production and their operation for profit.   자본주의를 뜻하는 Capitalism의 어원을 따라가보자. Cap(머리)   : Capital city (수도), Caps Lock (대문자 변환), Capital alphabet(대문자), Cap(모자), Captain(캡틴) 머리/우두머리/명령을 내리는 위치 등을 나타내는 Cap.  개인적인 생각으로는 목축/수렵이 바탕이던 서양에서 가축의 머릿수 혹은 중세를 거치면서 산하의 소위 King 혹은 Lord 라 불리던 귀족우두머리들의 수 => 자본으로 굳혀진것이 아닐까 조심스럽게 추측해본다. ( 자신을 따르는 Lord가 많아질수록 영지에서 산출되는 곡물과 기사들도 많아지기에) 이런 관점에서 인류의 역사는 항상 Capital 가지기 역사였다. 소위 "스스로 일하는 것"을 얼마나 많이 소유하는가에 대한 싸움이 아니었을까.  "스스로 일하는 것" : 가축/땅과 노동자/농노/기사/귀족/선박/식민지/공장/회사 등등 여기서 잠깐 조금 다른 길로 새자면 자본시장에 크게 붐이 있었던 코인도 Capital일까? 위에 서술한 관점으로는 코인은 자본이라고 정의하기가 쉽지 않다. 코인은 스스로 일하지 않는다. 그저 타인이 내가 산 가치보다 더 큰 가치로 사주기를 기대해야만한다는  워렌 버핏의 이야기가 크게 와닿는 부분이다.  물론 언젠가는 코인의 확실한 사용처가 조금씩 나오면서 스스로 일할 날도 올것이다. 하지만 지금은 아닌것으로 보인...